富煌钢构筹划重大资产重组，拟收购中科视界控股权

12月5日晚间，富皇钢构发布关于拟通过发行股份等方式购买资产的停牌公告，拟通过发行股份等方式购买中科远景控股权。中科愿景是公司控股股东控制的企业，是公司的关联方。本次交易预计构成关联交易及重大资产重组，不构成重组上市。公司股票将于12月6日起停牌，交易方案预计于12月20日前披露。

有趣的是，两周前，有投资者提问，“公司目前或未来是否有与大股东安徽富皇建设股份有限公司旗下优质资产相关的计划（金麒麟分析师）（合肥）海图微电子有限公司、合肥中科君达视通科技有限公司、安徽交鑫科技有限公司、安徽富皇电力设备科技有限公司）并购重组的期望。”富皇钢构26日回应称，“公司暂无相关资产注入或并购重组计划”，并补充称“将继续立足钢结构主业发展，积极推进产业布局和业务”规划。”

值得注意的是，在本次重大资产重组停牌前夕，富皇钢构股价已触及涨停。 12月5日开盘后不久，公司股价就直冲涨停。午后虽有小幅波动，但仍以涨停价7.67元/股收盘。并且还在12月2日触及涨停，近四个交易日两次涨停。

来源：wind数据

标的冲刺科创板失败，资产注入“曲线上市”

官网介绍，中科视觉是一家专注于高速视觉感知与测量技术创新的科技公司。专业从事高速图像采集、分析处理设备和系统的研发、制造和销售，为客户提供定制化的智能视觉设备和系统解决方案，产品广泛应用于科学研究、工业检测、海事和医疗等领域。航空工程等领域。

据媒体报道，中科视觉旗下的品牌产品“千眼狼”是我国高速视觉行业前二梯队中的国产顶级品牌。其通过自主知识产权的“骏达超眼”完成了高速视觉感知技术百万帧高速摄像机和小型化高速摄像机的研发，打破了海外企业的技术封锁。

公司在招标市场的份额也逐年上升，从2019年的约8.6%增至2022年的22.2%。从招标市场份额来看，千眼狼在2022年大幅领先南汽，接近两大领先品牌幻影和光子。

去年3月，中科视觉在安徽证监局完成辅导注册，拟首次发行股票并在科创板挂牌。辅导券商是国元证券。截至今年7月9日，该公司已完成第五期上市辅导工作，但尚未启动正式IPO申请。

2021年至2023年，中科视野营业收入分别为7717.18万元、1.47亿元、2.09亿元，同比分别增长87.05%、91.03%、42.18%； 202 2000年至2022年，归属于母公司的未扣除净利润分别为27.53万元、1274.93万元、2913.49万元，综合毛利率分别为74.67%、75.46%、67.94%。

需要指出的是，在上市辅导期间，国元证券发现中科远景在库存管理、内部控制等方面存在问题。

富皇钢构近年来业绩承压。能否通过优质资产的注入打通第二条增长曲线，增强盈利能力和抗风险能力，还有待观察。

业绩持续下滑，应收账款问题凸显

富皇钢构是一家集钢结构设计、施工、生产、安装、总承包于一体的企业。其产品主要包括重型钢结构、轻钢结构、实木复合门和高档门窗。主要应用于大中型工业厂房、高层超高层建筑、会展中心、市政桥梁、住宅建筑等。

国内钢结构行业竞争激烈，行业集中度相对分散。根据产量统计，2022年前五名上市公司的市场份额将不足7%。近年来，钢材价格波动频繁，产业政策调整和行业监管趋严，加之疫情等不可抗力因素影响，行业加速出清。富皇钢构的主营业务也走下坡路，陷入发展困境。

2022年前三季度，富皇钢构经营业绩持续下滑，营业收入分别为47.58亿元、46.35亿元、29.21亿元，同比分别下降17.08%、2.5%。 8%和19.39%；净利润分别为10486.25万元、9671.09万元、6913.44万元，同比分别下降37.24%、5.16%、28.01%。今年三季度，公司实现营业收入8.34亿元，同比下降14.67%，环比下降28.66%；净利润3045.28万元，同比下降22.39%，环比增长40.41%。

富皇钢构的应收账款问题也不容乐观。

2020年至2023年，富皇钢构的应收账款和合同资产持续如野马般上涨，截至2023年末分别飙升至33.93亿元和34.92亿元，较上年分别大幅增加9.49亿元和15.2亿元。 2020 年底..这个比例更是惊人。 2020年至2023年，应收账款及合同资产占营业收入的比重逐年上升，2023年高达148.54%。

截至今年9月底，富皇钢构应收账款及合同资产合计69.04亿元，占营业收入的236.38%，远高于同行业可比公司。流动率也处于行业底部，明显偏低。项目周期长、信贷政策宽松可能会导致账款积压，但如此大数额、高比例的应收账款是否隐藏着坏账隐患，或者涉及不合理的财务操作，还有待讨论。

经营活动现金流量的波动也给富皇钢构的财务健康状况蒙上了一层阴影。

2020年至2023年，经营现金流净额分别为2.13亿元、-6.32亿元、-6.77亿元、2000万元。就像坐过山车一样。如此大的波动，是极其不正常的。尤其是2021年、2022年，经营活动产生的现金流量净额与净利润严重背离。看似赚了很多钱，但实际上现金却在外流，导致资金链越来越紧。 2020年前三季度，公司净利润合计5.72亿元，但经营活动现金净流出10.53亿元。过去五年来，它一直在亏损。截至今年9月，公司货币资金仅为5.95亿元，较2020年末减少8.88亿元。

与此同时，公司不得不大量举债，近五年来资产负债率一直维持在70%左右，远高于60%的行业平均水平。 2020年至2023年，公司有息负债持续上升，分别达到21.48亿元、24.51亿元、33.89亿元、36.48亿元。截至今年9月，公司短期借款和一年内到期的非流动负债分别为22.68亿元和8.34亿元。直接资金缺口达25.07亿元，面临较大偿债压力。 【出品：新浪财经上市公司研究院 作者：Jun】