中国银河证券龙天光评精工钢构：业绩高增长，海外合同猛增

中国银河证券股份有限公司龙天光近期对精工钢构进行了分析，并发布了研究报告《经营状况符合预期且加速改善，国际订单大幅增加》，将精工钢构列为买入推荐。

精工钢构(600496)

公司业绩达成预期，经营现金状况好转。2025年上半年，公司钢结构产品销售量达到83.5万吨，较去年同期增长47.0%。同期，公司总营业收入为99.11亿元，同比增幅为29.48%。具体来看，钢结构业务板块贡献收入91.5亿元，同比增长34.88%；集成及其他业务板块收入为5.8亿元，同比减少19.46%。公司获得归属于母公司股东的净利润3.5亿元，较去年提升了28.06%；实现非经常性损益调整后的净利润3.02亿元，同比增长了22.75%。公司经营活动产生的现金流量净额为4.23亿元，相较于去年增加了2.01亿元，这主要是因为本期销售商品以及提供劳务所收到的现金有所增长。

公司的利润率出现下滑，成本控制方面则取得显著成效。在2025年上半年，该企业的毛利润占比为10.59%，较去年同期减少了2.26个百分点；净利润占比是3.57%，与去年相比下降了0.04个百分点。期间成本占比为7.43%，较去年降低了1.93个百分点，其中管理成本占比为2.84%，同比减少了0.69个百分点，销售成本占比为0.85%，同比降低了0.34个百分点。财务费用比率是0.26%，与去年相比减少了0.19个百分点。研究开发支出占比为3.49%，较往年降低了0.71个百分点。企业应收账目金额达到37.55亿元，较去年同期增长了5.64亿元。公司应收款项的期限分布不断改善，超过一年未收回的应收款项较期初减少了3.3%。公司负债占总资产的比例是64.03%，与去年相比增加了0.79个百分点。

最新签约额持续增长，海外项目增幅显著。今年上半年，企业完成新签合同125.1亿元，较去年同期增加2.2个百分点，其中对外业务签订合约36.6亿元，同比激增94.1个百分点，已经超过过去一年海外市场的全部订单数量（30亿元），业务范围拓展到东南亚、中东等六个区域。在国内订单里，公共建筑部分主要来自政府投资项目，占比达到30.3%。而工业建筑方面，企业投资项目占到了69.7%。在国际业务上，地标性建筑占据了50.3%的份额，剩余的49.7%则是工业建筑。

投资看法：公司2025年至2027年归属于母公司股东的净利润预计为5.92亿元、6.98亿元、8.37亿元，同比分别增长15.7%、17.85%、19.98%，相应的市盈率是11.7倍、9.93倍、8.27倍，因此继续给予“推荐”评级。

投资总额可能出现下降的情况，新获取的合同订单可能达不到既定目标，预收账款回笼可能存在延迟现象。

最新盈利预测明细如下：

这家股票在过去三个月内，受到两家研究机构的评估，其中一家建议投资，另一家则表示看好。

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