2025年精工钢构半年报点评：业绩持续修复，海外贡献增量？

财务摘要

这份资料中的看法，出自9月9日发布的研报《东北建材-精工钢构(600496)半年报点评：业绩持续好转，海外市场或带来新的增长点》，要全面了解这些看法，需要参考上述研报。

事件

公司公布了2025年的中期报告。上半年公司整体营收比去年同期增长了29%，达到了99.1亿元；归属于母公司的净利润同比增长了28%，为3.5亿元；非经常性损益后归属于母公司的净利润提升了23%，达到了3.0亿元。从单季度角度分析，第二季度公司实现营收50.9亿元，同比增加20%；归属于母公司的净利润为2.3亿元，同比提高了28%，业绩增长的主要原因是海外以及新兴市场的业务订单能够迅速执行到位。

点评

钢结构销售量大幅提升，国际市场拓展非常成功。今年上半年公司钢结构销售量达到83.5万吨，比去年增长了47%，钢结构业务和集成及EPC业务的收入分别为91.50亿元和5.80亿元，同比分别增加了34.9%和减少了19.44%。订单表现，到2025年上半年，公司总计接到新订单125.1亿元，较去年提升2.2个百分点，其中工业连锁和战略合作业务的新订单增长幅度达到161.5%，具体金额为9.2亿元。按地域划分，国内和国外业务的新签订单金额分别为88.5亿元、36.6亿元，与去年同期相比，分别下降了14.5%、增长了94.1%。海外订单在总订单中占比达到29%，订单量的增加主要因为东南亚、中东等新兴市场国家的工业化与城镇化步伐加快，导致需求不断增长。公司从2008年设立国际业务部门以来，凭借出色的海外团队、优质的产品以及显著的品牌影响力，不断拓展海外市场。

费用率下降，现金流改善。2025年上半年企业整体盈利水平为10.6%，与去年相比下降了2.3个百分点，主要受到国内市场竞争白热化影响；该企业当期运营成本占比为7.4%，较去年同期减少了1.9个百分点，具体来看销售、管理、研发及财务相关支出占比分别降低了0.3、0.7、0.7和0.2个百分点；企业资产和信用相关损失合计转回0.40亿元，同比多转回0.19亿元。总的来说，2025年上半年公司归属于母公司的净利润率为3.57%，与去年相比下降了0.05个百分点，在资金流方面，2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.2亿元，比去年增加了2亿元，收款与付款的比例分别是109%和104%，与去年相比分别提高了2个百分点和降低了1个百分点。

投资建议

公司未来三年的经营状况预估如下, 2025年营收预计达到205.90亿元, 同比增长11.34%, 2026年营收预计为228.15亿元, 同比增长10.81%, 2027年营收预计为248.27亿元, 同比增长8.82%。母公司净利润方面, 2025年预计为5.88亿元, 同比增长14.94%, 2026年预计为6.75亿元, 同比增长14.68%, 2027年预计为7.64亿元, 同比增长13.31%。每股收益方面, 2025年预计为0.30元, 2026年预计为0.34元, 2027年预计为0.38元。以最新收盘价计算, 2025年市盈率为12.32倍, 2026年市盈率为10.74倍, 2027年市盈率为9.48倍。公司钢结构业务在海外市场不断创造价值，我们首次对其进行研究分析，判定为值得投资，给予“买入”建议。

风险提示

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。

附表

团队介绍及联系方式

濮阳 15316658048，系手机号，亦是微信号，该人士拥有上海交通大学硕士与学士学位，于2022年投身东北证券研究所，担任建筑材料行业首席研究官，具备七年证券行业研究经验。曾荣获东方财富评选的2022年建材领域最佳分析师前三甲,同年还获得金牛评选的建材领域最佳分析师第五名,在2021年上半年东方财富评选中,该分析师在建材领域获得过第一名,同年还获得过东方财富评选的建材领域最佳分析师第三名,其执业证书编号为S0550522070002。

庄嘉骏，联系电话是13423998570，同时这个号码也是他的微信号，他拥有北京大学的金融硕士学位，以及中山大学的地理科学本科学位，他曾经的工作经历包括华为和思为科技，他在2022年加入了东北证券，目前担任建材新材料分析师的角色，他的执业证书编号是S0550524010002

上官京杰，联系电话17610401513，同时微信号也为该号码，他拥有清华大学建筑学硕士学位，于2023年加入东北证券，目前担任建材新材料领域的分析师，其执业证书编号是S0550123070053。

重要声明

相关声明

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