建筑建材团队 Q2 产量平稳，智能化转型赋能降本增效，看好全年订单及产量增长

天峰建材团队

Q2生产保持稳定，看好智能化转型降本增效

核心观点

产能利用率暂时承压，但预计全年订单和产量将稳步增长

24H1累计新签订单约143.56亿元，同比下降4.66%；Q2新签订单73.91亿元，同比下降5.87%。24上半年钢结构产量约210.58万吨，同比增长0.12%；Q2产量118.79万吨，较23Q2同比增长0.1%。根据我们的测算，公司订单对应的加工量下降幅度可能慢于实际订单的下降幅度，随着下半年地方专项债发行步伐的加快，下游需求或有望复苏，我们依然看好全年业绩的增长。

吨价短期受钢价下行影响，但实际加工量仍在增加。

21Q2/22Q2/23Q2/24Q2单季度公司承接万吨以上制造合同6/13/14/16个，大订单数量持续增长，其中24Q1单季度高端制造大订单9个。24Q2公司材料订单吨价为4900-6200元/吨，较23Q2公司订单价格区间4830.5-7275.8元/吨（中心价下跌8.13%）有所下降，24Q2单季度钢材价格同比下跌3.38%。 若以23Q2、2​​4Q2钢价为基准，加上加工费1200元/吨作为计算标准，24Q2新签订单对应加工量为147.4万吨，同比下降3.37%，受下游需求影响，我们判断订单量或将承压。

我们看好公司智能化转型及中长期成长性，维持“买入”评级

24年二季度，公司公告子公司共收到政府补助9555万元（税前），较23年二季度增加3944万元，同比增长142%。政府补助的增加有望提升全年盈利。23年，公司研发了具有地面轨道免示教智能焊接工作站集成能力的“轻量化弧焊机器人智能焊接系统”，目前，少量宏陆轻量化智能焊接机器人及自主集成的地面轨道免示教智能焊接工作站已在公司十大生产基地投入使用。我们看好公司智能化转型带来的提质增效。同时，公司将23年的分红比例由15%提高至30%，建议关注钢结构制造龙头公司的投资价值。 我们判断公司全年总产量预计达520万吨，预计24-26年公司归母净利润分别为13、15、17亿元，对应PE分别为8、7、6倍，若给予24年13倍PE，对应目标价为24.7元，维持“买入”评级。

风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率上升速度不及预期；行业新增供给超预期。

财务预测摘要

注：本文报告摘录自天风证券研究所已公开发布的研究报告，具体报告内容及相关风险提示请参见报告全文。

证券研报《《天峰建材 宝荣富》鸿路钢构点评：Q2生产保持平稳，看好智能化转型赋能降本增效》

发布日期：2024 年 7 月 5 日

报告出具机构：天风证券股份有限公司（已取得中国证监会核准的证券投资咨询业务资格）

本报告的分析师

宝荣福SAC执业证书编号：S1110520120003

王涛 SAC执业证书编号：S1110521010001

王文SAC执业证书编号：S1110521120005

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