鸿路钢构2024年营收与净利润双降，背后原因几何？

鸿路钢构，股票代码002541.SZ，作为钢结构制造行业的领军企业，近年来在行业周期性波动和智能化转型的双重推动下，显现出其独有的竞争力和巨大的发展潜力。然而，进入2024年，公司的营业收入和净利润分别出现了8.6%和34.51%的下滑，这一业绩表现在其发展历程中实属罕见，堪称一次业绩的大幅回调。这一阶段的压力并未遮掩其长期战略转型的成果，反而更加彰显了它在行业集中度提高、技术进步以及成本管控等方面的显著竞争优势。

2024年，鸿路钢构的营业额和净利润均出现下降，这一状况主要归因于钢材价格持续走低、市场需求减弱以及智能化投入在短期内对业绩造成的拖累。该年度，公司营业收入达到了215.14亿元，较上年同期下降了8.6%；归属于母公司的净利润为7.72亿元，同比下降了34.51%。这样的业绩表现与整个钢结构行业的整体发展状况紧密相连。自2021年起，热轧卷板的价格由每吨5413元下降至2024年的3756元，降幅达到了31%，这直接缩减了公司的加工利润空间。与此同时，行业间的竞争愈发激烈，使得一些主要客户的资金状况变得紧张，从而进一步影响了订单的转化效率。尽管公司实施了严格的精细化管理以及成本管控措施，其经营性现金流依旧保持了稳定态势，全年净现金流达到了5.73亿元；虽然这一数字较去年同期下降了47.77%，但并未引发资金链断裂的隐患。

值得注意的是，2025年第一季度的经营数据已初现转折之兆。公司新签订的订单总额达到了70.52亿元，较上年同期增长了1.25%。钢结构产量达到了104.91万吨，同比增长了14.29%。在扣除钢材价格波动的影响之后，实际加工量同比增长了12.1%，这一数据表明市场需求正在逐步恢复。这一发展态势与政策层面发出的积极信号形成了共鸣。在2025年的上半年，地方政府发行的专项债券的规模较上年同期增长了61.9%，基础设施建设投资的增速也有所上升，达到了5.8%，这一变化为钢结构行业带来了新的发展动力。

鸿路钢构之所以具备核心竞争力，关键在于其对智能化改造的远见卓识。至2024年末，公司已部署了近2000台焊接机器人，并计划在2025年将这一数字增至6000台。此举不仅有效缓解了钢结构行业长期面临的“招工难、工资高”的困境，而且通过自动化生产方式，大幅降低了生产成本。经计算，当机器人渗透率分别达到20%、40%、80%时，公司的单位成本能够降低至37元、74元、148元；若进一步实施多班制工作模式，其理论产量有望超过800万吨，这一数字与2024年的产量相比，几乎实现了翻倍的增长。

智能化升级带来的好处不仅局限于降低成本，同时，通过提高产品品质和加快交付速度，也显著提升了企业的市场竞争力。公司自主研制的弧焊机器人控制系统能够实现精确焊接，激光智能切割设备则提高了切割效率，而数字化管理平台则确保了从设计、生产到产品交付的整个流程实现自动化管理。该组合的“轻便型焊接机器人”与“地轨式工作站”已在大规模生产中投入使用，遍布于十个生产基地，其焊接速度比人工操作提高了三到四倍，且产品质量合格率始终保持99%以上。该技术障碍使其在高端钢结构领域（诸如超高层建筑、工业厂房等）占据了领先地位，2024年，H型钢结构业务的市场份额依然保持在56.84%，与此同时，其他上市公司如杭萧钢构、精工钢构的同类产品在市场上的总占有率却不足3%。

在钢结构领域，鸿路钢构的对手阵容中，杭萧钢构、精工钢构、东南网架等上市公司赫然在列。尽管这些公司采用EPC总承包的方式，在大型公共建筑和住宅项目领域分得了一杯羹，然而，鸿路钢构在材料制造环节的策略却构筑了一种与众不同的竞争格局。公司依托于大规模的采购行为、集中管理的十个生产基地以及高效低成本的供应链系统，成功将钢材的平均采购价格降至3459元/吨，这一价格相较于市场平均水平的3633元/吨以及精工钢构的3991元/吨，展现出明显的价格优势。这种成本管控能力赋予其在价格敏感的市场领域（诸如工业厂房和仓储设施等）更强大的谈判优势，2024年工业厂房订单的比重高达18%，成为支撑业绩持续增长的重要基石。

然而，鸿路钢构面临着来自多元化布局的竞争对手的潜在风险。例如，杭萧钢构和精工钢构等公司，凭借其央企的背景和EPC资质，在政府主导的大型基础设施建设中占据了重要位置。在2024年，杭萧钢构的市场份额达到了1.42%，而精工钢构的市场份额为1.09%，两者合计的市场份额已经接近鸿路钢构的4.01%。此外，钢结构装配式建筑的应用比例正逐渐增加（2024年新开工面积中占比达到了25.8%），在此背景下，竞争对手正通过并购或技术合作的方式加快在住宅钢结构领域的布局，这或许会分散鸿路钢构在增量市场中的份额。

目前，我国钢结构领域正经历供需关系的重新调整。自2021年起，钢铁行业的供需矛盾愈发突出，粗钢产量稳定在约10亿吨，然而，表观消费量却持续减少，再加上钢材价格持续走低，导致行业盈利能力面临压力。2025年，政策层面实施的“反内卷”改革标志着行业发展的一个重要转折点。中央财经委员会在第六次会议上强调，要依照法律规范企业间的低价无序竞争现象，并促进落后产能的淘汰。预计通过这一供给侧改革，可以有效减轻行业的恶性竞争态势，从而使得钢材价格有望实现稳定并逐步回升。对于鸿路钢构公司来说，钢材价格的上涨将直接导致其库存中的钢材价值增加（截至2024年底，库存钢材价值达到47亿元），同时也有助于提升其毛利率水平。历史数据表明，每当钢材价格上升1个百分点，公司的每吨净利润将增加5元；若钢材价格上升至10个百分点，预计到2025年，公司的利润空间将有望增长至46%。

政策带来的好处实现尚需等待时日。在短期内，钢材价格的波动风险依然是最主要的因素。截至2025年上半年，热轧卷板的平均价格达到了3287元每吨，与去年同期相比下降了14.5%。如果市场需求未能达到预期水平，那么公司采用的成本端的移动加权平均计算方法可能会使得毛利率承受更大的压力。智能化改造的周期较长，故而2024年公司投入的研发费用高达7.4亿元，较上年同期增长了5.67%，这在短期内对公司的净利润产生了不利影响。虽然焊接机器人已经显现出一定的效果，然而，它的大规模投入使用对于提高产能利用率的效果还有待观察，2024年的产能利用率仅为86.75%，与理论上的最高值（180%）相比，还有很大的提升空间。

2025至2027年间，鸿路钢构的盈利恢复及增长前景备受瞩目。据某券商预测，该公司2025年的归属于母公司净利润有望达到8.7亿元，较上年同期增长13%；而到2027年，这一数字预计将增至12.5亿元，复合年增长率约为20%。这一增长动力主要来源于以下三个方面：首先，是钢价稳定带来的毛利率的恢复；其次，是焊接机器人降低成本和提高效率所带来的持续效益；最后，是钢结构应用率的提高所引发的消费需求的扩大。

从技术发展的视角来看，公司设定目标，力争在2025年完成6000台焊接机器人的部署，同时积极研究机器人轮班作业的运行方式。若能实现180%的产能使用效率，预计扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润将达到21.3亿元，这一数字相较于2024年将增长343%。从市场拓展的视角来看，我国钢结构行业在“十四五”期间的规划目标已经清晰界定，预计到2025年，其使用量将达到1.4亿吨，这一数字将占据粗钢总产量的15%以上，并在2035年进一步增长至25%。作为该行业的领军企业，鸿路钢构的市场份额有望实现从4.01%的增长，达到5%以上，特别是在新能源、数据中心等新兴工商业建筑领域，其成本和交付方面的优势将更加显著。

鸿路钢构的智能化改革已步入深水区，在成本管控、技术门槛和市场反应速度方面显现出显著优势，这使得它在行业周期性波动中展现出更为坚韧的抵抗力。尽管如此，钢材价格波动、产能利用率提高的步伐以及行业竞争的加剧，依然是不可轻视的潜在风险。

鸿路钢构需要不断改进机器人应用的适用范围，以加快生产能力的提升。同时，它计划通过获得海外认证，例如美国的AISC标准和英国UKCA标准，来拓宽国际市场的版图，以此来应对国内市场需求的不稳定性。如果鸿路钢构能够顺利实现技术进步和市场扩张的双重目标，那么它在钢结构行业的新一轮整合中有望巩固其领导地位，并且为投资者带来丰厚的回报。