2025年9月15日美联钢构再递招股书拟香港主板上市，上半年营收大增

2025年9月15日，美联钢构再次向港交所提交了上市申请文件，计划在香港主板挂牌交易，由申万宏源担任其独家保荐机构。该公司主要经营综合预制钢结构建筑分包业务，2025年上半年实现营业收入14.24亿元，较上年同期增长了180%，净利润达到0.63亿元，同比增幅为360%。

LiveReport了解，美联钢结构建筑系统（上海）股份有限公司USAS Building System (Shanghai) Co., Ltd.，也就是美联钢构，于2025年2月14日向港交所提交了上市材料，目标是在香港主板挂牌。这已经是该公司第二次提交上市申请，而此前一次提交的时间同样是在2025年2月14日。

公司曾经在2014年向上海证券交易所主板递交了上市申请，不过最终没有获得批准；到了2023年11月，公司又进行了北京证券交易所的上市辅导，然而并没有将上市申请提交给北京证券交易所。公司是在2022年12月的时候在新三板实现了挂牌，挂牌的代码是873980.NQ，并且到了2024年11月，公司已经从新三板摘牌了。

企业是提供全面预制钢构建筑项目分包业务的机构，面向各种类型建筑工程，给予全方位支持，包括方案构思与改进、物料获取、构件生产及现场施工。

依据弗若斯特沙利文的研究文件，以2024年的营收额为标准，该公司在中国预制钢结构建筑市场的工业版图中位列第三，其市场占有率为3.5%。

按照收益核算方法与经营特点，企业经营活动划分为三项：一是承建预制式钢结构工程，二是负责整体项目施工，三是制造工业用环保装置。这三类关联业务能够相互促进，助力公司不断进步。

财务业绩

到2024年12月31日为止的连续三年期间，以及2024年和2025年的前半段六个月时间，

营收分别为190300万、145300万、152300万、51000万、142400万，二零二五年前六个季度较去年同期增长百分之一百七十九点五一百分之一

毛利分别是2.43亿元、2.15亿元、1.90亿元、0.60亿元、1.45亿元，2025年上半年的同比增长达到了140.41%。

净利润具体数值为八千八百万元，六千二百万元，七千一百万元，一千四百万元，六千三百万元，二零二五年前六个月与去年同期相比增幅达到三百六十点二个百分点。

各项利润率大约是12.75, 14.77, 12.51, 11.86, 10.20。

利润率大约是4.61，或者是4.28，又或者是4.65，也可能是2.67，还可能是4.40。

受不动产及工程建设的周期性波动影响，公司前两年营收与盈利表现较为平淡，但2025年上半年度与去年同期相比实现大幅度提升，展现出明显反弹迹象。然而，产品的利润空间依然在收缩，这主要是因为承接了部分利润率不高的大型工程所致。

行业情况

弗若斯特沙利文的研究表明，中国的预制建筑市场在2020年时规模为4,485亿元人民币，到了2024年已经扩大到5,893亿元人民币，期间每年的平均增长幅度是7.1%。并且预测，从2025年起这个市场的规模将从5,099亿元人民币逐步提升至2029年的7,070亿元人民币，未来几年间每年的平均增长幅度预计为4.6%。

预计未来几年，预制钢结构建筑领域的商业体量将逐步扩大，到2024年已达到四千四百一十三亿元人民币，之后持续增长，到2029年将增长至五千五百一十五亿元人民币，同时其行业占比也将稳步提升，从2024年的百分之七十四点九，逐步增加至百分之七十八点零。

2024年，该公司在中国工业综合预制钢结构建筑分包服务提供商中排名第三，全年营收达10亿元，市场占有率为3.5%。

可比公司

同行业IPO可比公司有：鸿路钢构、精工钢构、东南网架等

主要股东

IPO前，公司的股东架构中：

博盛国际的股权结构如下，执行董事陈先生持有约七成，陈女士持有约三成股份，公司整体由他们共同控制，占比达到约七成五；员工持股平台上海向联贡献了约两成四的股份，而上海昕联展则占约两成五；控股股东合计持有的股份比例约为七成五点二三。

旭日国际为亚洲投资公司旗下重要持股平台，其股份占比达到百分之十五点九零。

优领科技、上海途随以及上海倚观等机构的重要关联人员，持有股份的比例大约为百分之二点九六。

上海匠联等公司，以及海南宇衡、深圳前海、上海五柳、鼎元合创、上海洼港等机构，另外一些公众股东，总共持有股份大约为5.91%。

董事高管

公司董事会包含七个成员,其构成是两名负责执行事务的董事,另外有两名不负责执行事务的董事,以及三名完全不涉及执行事务的独立董事。

融资历程

公司历经多次股份转让，最新一次发生在2022年5月，单股估算代价为6.75元人民币，其时企业上市时的资产评估约为6.48亿元人民币（7.08亿港元）。

中介团队

根据LiveReport的资料分析，美联钢结构建筑系统有八家中介服务公司，当中只有一家是保荐机构，其余近十家保荐机构的业绩数据都不理想；公司律师方面有三家，整体项目数据表现一般。综合来看，中介服务公司的整体运作还算过得去。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）

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